，五矿信托发布临时公告，大意是《五矿信托-恒信国兴636号-昆明基投集合资金信托计划》的融资人愿意继续如约支付利息，但是（原话是“暂无现金类信托财产可供分配，信托计划无法于到期日中止。”）同时自

　　融资人:昆明市交投城市投资发展有限公司（以下简称：“交投城发”）系保证人的全资子公司。

　　保证人：昆明市交通投资有限责任公司（以下简称：昆明交投）系当地级别最高AAA级、注册资金最高120亿、公开市场债券融资存量最多余额113亿的平台。昆明交投既是融资人的母公司也是信托募集资金的实际用款人，又是本次信托计划的保证人。因此，昆明交投无疑是本次信托计划的抓手。

　　该信托计划总募集资金2.6亿，期限两年，按照合同约定应该在24年1月28日本息到期。遗憾的是1月28日之后的十个工作日也就是2月8日当天，投资人没等来本息兑付，最终等来的却是一个逾期公告。

　　本次《五矿信托-恒信国兴636号-昆明基投集合资金信托计划》到期日无法顺利兑付出现逾期，着实很让众多投资人失望。

　　虽然，23年第3季度的管理报告里五矿信托也提到了：“23年第3季度信托贷款利息未能足额到账的情况”。当时的确受制于整体经济环境增速放缓和房地产疲软，导致地方政府的流动性压力很大。

　　2023年10月，特殊再融资债券重启发行截至2023年12月31日，特殊再融资债券共计发行约1.4万亿，以偿还政府存量隐债缓释风险。其中贵州分到2000亿额度排名第一，云南分到1256亿额度排名第三。

　　2023年12月，再次增发1万亿国债资金，且全部通过转移支付的方式安排给地方使用。

　　2024年1月12日，住建部、金融监管总局联合发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》俗称房地产白名单，2月已经陆续多地白名单内项目已经落地放款。

　　2024年1月26日，贵州省财政厅发布消息，将于2月2日发行特殊债约325亿。这是2024年的首笔特殊再融资债。根据券商的估算，2024年特殊再融资债券还有1.5万亿的发行空间。如同23年一样，云贵地区的额度依然会受到倾斜照顾。

　　实际上，中央已经把化债工作提高到了一个非常高的政治高度。2023年以来的一系列中央重大会议已经凸显出化解地方债务风险工作的紧迫性。在金融领域最高规格的中央金融工作会议上再次提及：2024年以及未来几年时间内地方债务风险化解是整个中国经济的重点工作之一。

　　其次，古话说天时地利人和。在中央提供了流动性和政策双方面支持的基础上，并且昆明市也于２３年9月份也走马换将，当地五大城投同一时间更换一二把手。昆明产投、昆明交投、昆明土投、昆明轨交、昆明安居集团履新一二把手。马东山董事长也是在此番换帅之际成为昆明交投的董事长，化债关键期火线接手就是应该来打硬仗的！

　　中央支持到位了，各个主将也到位了。至此，看似一切都在为化债攻坚战有条不紊地推进！

　　结果一通操作，依然是一个逾期的结果！因此投资人感到愤怒和失望，特别针对昆明市城投平台的不作为。

　　由于贵州18年非标开始暴雷，包括定融和信托计划都延期了，而且现在也慢慢兑付了。所以，现在群里也有投资人朋友，表示“自己也已经躺平”似乎潜台词：这次五矿信托昆明项目的投资人面对逾期，有必要那么激动嘛~

　　举一个最近的例子：中央广播电视总台央视综合频道1月7日播出年度反腐大片《持续发力纵深推进》第二集《政治监督保障》。主人公：李再勇，贵州省政协原党组成员、副主席，曾任六盘水市委书记等职务，2023年3月被立案审查调查。他主政六盘水的三年多里，当地新增债务达1500亿余元，从2013年到2017年债务增长率超300%，给当地留下了极其沉重的包袱。之所以形成这种局面，原因在于李再勇想的不是当地的发展，而是自己的“发展”。

　　中央纪委国家监委第十监督检查室副主任 张新：在李再勇的推动之下，应该说六盘水市各级政府一时上行下效，盲目地进行举债。六盘水债务失速情况是因为主政之人盲目举债，超过了当地财政的还款能力所导致。

　　侦探觉得昆明城投平台的逾期，一定不是昆明市当地的主政班子有类似的问题，也一定不会触犯上述红线。特别在中央特殊再融资债券额度落地之后，昆明市应该不会出现债务失速的情况。

　　据侦探所知，昆明当地城投平台的集合类信托计划并不多也就只有中信信托和五矿信托两家。在当地城投平台的非标融资渠道里融资租赁依然占大多数。

　　融资租赁公司往往更容易协商展期，而且也不会造成太大的负面影响。但是，要提醒昆明交投和昆明市相关领导注意的是：切勿把与融资租赁合作的逻辑，误用到集合信托计划上。

　　融资租赁公司作为机构是用公司的自有资金放贷。正因为是公司的钱，只要资金的审批、投放、使用全过程合规无道德风险哪怕出现延期，业务经理也就算尽责了，故此延期展期是一个业内比较通行的做法。

　　而本次五矿信托-恒信国兴636号-昆明基投集合资金信托计划是，五矿信托向100名自然人投资者募集资金后，再贷款给城投平台的。资金来源是100个自然人投资者自己的血汗钱！

　　当然了，一方面侦探绝对不提倡投资人们去所谓的“闹”，完全没必要。因为，政信类产品融资人肯定不会逃废债。

　　另一方面侦探还是建议：五矿昆明项目的投资人们应该集合起来，一起去和融资人、保证人、以及市政府展开坦诚的沟通。投资人们应该也向当地城投平台的马总，向昆明当地的刘书记也说说投资人们真真切切的“困难”。各位自然人投资者对2年前的这笔投资款的到期回款，应该也都早已有了安排：或者用来再投入生活用度、或补充经营生产、也有用于偿还自身债务的（毕竟不只城投平台钱紧张，普通投资人的钱更加紧张）。

　　一句话概括，自然人投资人都等着自己的那份如期该兑付的本息。（侦探已经建了一个五矿信托昆明项目的投资人群，欢迎投资人加入，交流信息、理性维权、互相团结、安慰打气。）

　　侦探觉得，投资人不能让自己的血汗钱，被五矿信托轻飘飘的一份临时公告或者城司一句轻飘飘的“实在困难请多理解”给敷衍了。

　　因为，年关已至，投资人时隔两年拿不到本息回款，家里生活用度接济不上怎么办？亦或者做企业面临要发工资，要还贷款怎么办？投资人是没办法用一句“请多理解”来打发自己的债主和员工的，也没办法用一句请多多理解来面对自己的老婆孩子。

　　最后，侦探想说：“传统模式下城投平台投资建设地方政府项目，城投出面融资解决项目资金，地方政府加息或用资产置换实现回购”。因此传统模式受到房地产市场的突然变化时，如果没有市政府层面的支持，公司本身的债务偿还自然就会出现问题。因此市级层面的资源调配至关重要！

　　当然化债，也不仅仅是当地政府的事情。再回到开篇说的，23年4季度之后中央的特殊债券雨露也下来了（仅是特殊融资债券云南就拿到了1256亿的额度全国第三啊！）。

　　值得注意的是：特殊债的发行仅仅较好地缓解了各地政府短期的债务风险提振了市场信心，仅仅给了各地政府一个缓冲的短期黄金窗口，但是中长期还是要靠地方政府自行解决！

　　侦探觉得：在这个关键时刻，政府必须迅速行动！如果错失了窗口期，在房地产和经济复苏之前，地方债就提前出现失速，那么后果将不堪设想。中央经济工作会议对防地方债风险的原话：“统筹化解房地产、地方债务及中小金融机构等风险。无论是房地产领域，地方债务领域，还是中小金融机构而言，三者之间关联密切交织.....各地政府处理不妥很容易引发系统性风险。”系统性风险如果真的发生，必定波及当地社会的各个层级，金融、基建、民生、就业，最终冲击当地的社会稳定。

　　因此，地方政府必须抓住短期债务压力缓解的黄金窗口期，全力做好两点从而通过“化隐债”来建立信誉，最终提高流动性！

　　比如，政府拿到中央宝贵的特殊融资债券额度，不能单纯地“消除隐债”简单地一还了之。化隐债的目的是向银行置换，用新增的低息、长期、稳定的信贷资金，来逐步替换过去高息短期的债务！

　　必须避免：特殊债券额度还了原来欠银行的隐债，结果银行转过头用各种理由不再投放新的贷款给当地平台。在侦探看起来，如果当地银行出现惜贷抽贷，就是当地政府执政能力不强的表现！好钢必须要用在刀刃上。

　　第二点：全力维持当地城投平台的金融市场信誉，特别是AAA级头部平台的信誉！

　　包括：维持发债主体评级不下调、减少负面舆情、减少司法诉讼，关键是避免征信分类进入后三类。

　　因为流动性增量最终落地的载体依然是城投平台。像昆明交投作为唯一没被降级的AAA平台，也是存量融资最多的城投平台，本身就有着最好的金融禀赋可以拿到最便宜的资金，应该受到政府更多的资源倾斜。

　　不像融资租赁公司可以操作展期不会破坏征信。集合信托计划如果逾期，后果会严重很多！

　　其次，五矿信托在昆明要好几个政信项目，如果陆续逾期，背后是400-500位的自然人投资者，万一处理不当有出现件的可能性。

　　最关键还有，城投平台的征信因逾期下调至后三类“次级”，届时银行哪怕想放流贷给城投平台都无法放款！没有银行增量资金，化债就是空谈。

　　分析了那么多，因为投资人群友拜托侦探帮助他们发发声，希望引起有关部门的重视。

　　当然侦探也相信，市里面的相关部门一定会重视，避免类似件等结果的出现。

　　其实在五矿信托公司的公告里，也可以看出融资人和保证人依然决定履约付息，没有躺平，新的兑付方案也在协商中。侦探会持续跟踪事情进展。

　　侦探也相信，昆明政府一定有能力，避免再让昆明当地的头部城投平台出现更多逾期和舆情，维持住城投平台的融资能力和政府的公信力，咬牙挺住，坚持到未来房地产市场和经济的复苏就熬过来了。

　　文章发布时是除夕，侦探给各位读者拜个早年，祝大家龙年吉祥，身体安康，本金安全！